KONTAN.CO.ID - MUMBAI. Pembatasan Bank Sentral India terhadap posisi rupee akan memaksa pembatalan perdagangan arbitrase antara pasar forward non-deliverable (NDF) dan pasar domestik, yang berpotensi menyebabkan kerugian bagi bank. Asal tahu saja, Bank sentral India pada hari Jumat (27/3/2026), setelah jam perdagangan mengatakan bank harus memastikan posisi terbuka bersih rupee mereka di pasar
non-deliverable forward (NDF) domestik tidak melebihi US$ 100 juta pada akhir setiap hari kerja, dengan kepatuhan yang diwajibkan pada 10 April. Posisi terbuka bersih mengacu pada eksposur mata uang residual yang ditanggung bank setelah mengimbangi semua posisinya.
Berdasarkan aturan yang berlaku, bank dapat menetapkan batas posisi terbuka bersih dalam 25% dari total modal, sementara RBI tetap memiliki wewenang untuk memberlakukan batasan yang lebih ketat untuk mengelola volatilitas mata uang.
Baca Juga: India Isyaratkan Perubahan Sikap Terkait Moratorium Tarif E-Commerce Keputusan RBI untuk memberlakukan batasan pada posisi domestik muncul di tengah meningkatnya tekanan pada rupee, yang dipicu oleh lonjakan harga minyak dan arus keluar portofolio asing yang besar setelah dimulainya perang Iran. Rupee telah mencapai serangkaian titik terendah sepanjang masa dan turun sekitar 4,2% bulan ini, penurunan terburuknya dalam lebih dari tujuh tahun, merosot ke 94,84 terhadap dolar AS pada hari Jumat.
Dampak pada Posisi Arbitrase NDF
Para bankir menjelaskan bahwa hingga saat ini mereka diizinkan untuk menjalankan portofolio arbitrase besar tanpa melanggar batasan karena batas posisi terbuka bersih dihitung setelah melakukan netting eksposur di pasar domestik, NDF, dan pasar berjangka mata uang. Misalnya, sebuah bank dengan batas posisi terbuka bersih sebesar US$ 30 juta dapat mengambil posisi yang jauh lebih besar di pasar domestik, selama diimbangi oleh posisi berlawanan di pasar NDF, sehingga menyisakan sedikit atau tanpa eksposur bersih. Langkah terbaru RBI mengubah dinamika tersebut dengan menetapkan batasan khusus pada posisi domestik. Ini berarti bahwa meskipun posisi diimbangi di pasar NDF, eksposur domestik yang melebihi batas yang ditentukan harus dikurangi, yang secara efektif memaksa bank untuk membatalkan perdagangan arbitrase antara kedua pasar tersebut. Perkiraan posisi arbitrase ini berkisar antara sekitar US$ 10 miliar hingga hampir US$ 18 miliar, menurut para bankir.
Baca Juga: Diplomasi Perang Iran, Pakistan Jadi Tuan Rumah Perundingan Arab Saudi, Turki & Mesir Meningkatnya tekanan pada rupee telah mendorong level NDF dolar/rupee di atas kurs domestik, membuka peluang arbitrase. Bank-bank telah memanfaatkan hal ini dengan membeli dolar di pasar domestik sambil mengambil posisi penyeimbang di pasar NDF. Setiap pelepasan paksa dari transaksi ini akan mengharuskan bank untuk menjual dolar di pasar domestik dan membeli di pasar NDF. Terburu-buru untuk melepaskan posisi ini dapat memperlebar selisih antara kurs domestik dan NDF, mendorong selisih tersebut jauh melampaui level di mana bank-bank memulai transaksi mereka, kata seorang pedagang mata uang di sebuah bank swasta menengah.
Hal ini akan mengikis keuntungan arbitrase dan berpotensi mengubah posisi menjadi kerugian, dengan bank-bank terpaksa keluar pada level yang tidak menguntungkan, katanya. RBI bertemu dengan pejabat senior perbendaharaan pada hari Sabtu untuk membahas implikasi pasar dari batasan baru tersebut, kata tiga bankir. Para bankir tersebut menolak untuk disebutkan namanya karena mereka tidak berwenang untuk berbicara di depan umum. Permintaan komentar yang dikirim melalui email ke RBI pada hari Sabtu, hari libur bagi bank sentral, tidak mendapat tanggapan segera. "Arbitrase antara NDF dan pasar domestik menambah tekanan pada rupee. Apa yang dilakukan RBI sekarang adalah menindak hal itu untuk membatasi dampak limpahan NDF dan membuat intervensi domestiknya lebih efektif," kata seorang pejabat senior bidang keuangan di sebuah bank swasta besar.
