KONTAN.CO.ID - JAKARTA. Prospek pasar obligasi pemerintah Indonesia masih dibayangi tekanan eksternal dan kebutuhan pembiayaan dalam negeri. Kenaikan yield surat utang pemerintah Amerika Serikat (US Treasury) berpotensi menahan minat investor terhadap SBN.

Di sisi lain, kebutuhan pendanaan APBN 2027 dan pergerakan rupiah juga akan menentukan arah imbal hasil obligasi pemerintah hingga awal tahun depan.

Yield US Treasury tenor 10 tahun menembus 5,05% pada Kamis (12/11/2026), sebelum ditutup lebih tinggi di level 5,15% pada Jumat (13/11/2026). Pada hari yang sama, yield SBN tenor 10 tahun berada di level 7,68%, naik dari posisi sebulan sebelumnya sebesar 7,18%.

Ekonom Universitas Andalas Syafruddin Karimi mengatakan, kenaikan yield US Treasury meningkatkan persaingan imbal hasil di pasar global sehingga investor asing berpeluang mengalihkan dana dari negara berkembang, termasuk Indonesia.

Baca Juga: IHSG Berpeluang Menguat pada Senin (16/11), Cek Sentimen Serta Rekomendasi Sahamnya

Selain selisih imbal hasil, investor juga mempertimbangkan risiko depresiasi rupiah dan biaya lindung nilai. Kombinasi kenaikan yield US Treasury dan pelemahan rupiah pun dapat memicu tekanan jual SBN serta mendorong yield domestik naik.

"Ketika yield US Treasury 10 tahun berada di atas 5%, investor asing akan meminta kompensasi lebih tinggi untuk memegang obligasi rupiah. Mereka tidak hanya melihat selisih yield, tetapi juga memperhitungkan risiko depresiasi rupiah dan biaya lindung nilai. Karena itu, tekanan jual SBN dapat meningkat, terutama ketika rupiah melemah dan premi risiko Indonesia ikut naik," ujar Syafruddin kepada Kontan, Jumat (13/11/2026).

Besarnya tekanan terhadap SBN juga bergantung pada penyebab kenaikan yield US Treasury. Jika kenaikan hanya berlangsung sementara, tekanan terhadap obligasi domestik berpeluang mereda. Sebaliknya, apabila yield US Treasury bertahan tinggi akibat ekspektasi inflasi dan kebijakan suku bunga The Federal Reserve (The Fed), tekanan terhadap SBN dapat berlanjut.

Bahkan, yield SBN berpotensi meningkat meskipun Bank Indonesia (BI) mempertahankan suku bunga acuannya, terutama jika kenaikan yield global disertai arus modal keluar.

Baca Juga: Pelemahan Rupiah Meningkatkan Risiko Arus Dana Asing Keluar dari Pasar Saham

Dari dalam negeri, kebutuhan pembiayaan pemerintah menjadi faktor lain yang perlu diperhatikan. APBN 2027 menetapkan defisit anggaran sekitar 2,4% terhadap produk domestik bruto (PDB), dengan kebutuhan pembiayaan sekitar Rp671,2 triliun.

Syafruddin bilang, kebutuhan pembiayaan yang besar tidak otomatis mendorong kenaikan yield SBN. Namun, tekanan bisa muncul jika penerbitan obligasi meningkat saat permintaan investor melemah, terlebih ketika pelemahan rupiah turut memicu ekspektasi inflasi dan kenaikan premi tenor.

"Investor tidak hanya melihat besarnya defisit, tetapi juga bagaimana pemerintah membiayainya secara berkelanjutan. Penerbitan yang terlalu besar ketika permintaan sedang lemah bisa menekan harga obligasi dan mendorong yield naik. Selain itu, pemerintah perlu menjaga agar pembiayaan tidak mengganggu penyaluran kredit produktif maupun stabilitas nilai tukar," jelasnya.

Di sisi permintaan, daya serap SBN juga dipengaruhi komposisi investor domestik. Perbankan, dana pensiun, perusahaan asuransi, dan investor asing memiliki kebutuhan durasi serta batasan likuiditas yang berbeda. Karena itu, minat dari masing-masing kelompok investor akan mempengaruhi kemampuan pasar menyerap penerbitan obligasi pemerintah.

Baca Juga: Ekonomi AS Masih Tangguh, Harga Logam Mulia Kompak Melemah Sepekan

Peran BI juga tidak kalah penting, terutama melalui pengelolaan likuiditas dan stabilisasi nilai tukar. Operasi moneter BI dapat mempengaruhi harga obligasi, sementara stabilitas rupiah diperlukan untuk menjaga kepercayaan investor terhadap aset berdenominasi rupiah.

Dari sisi strategi investasi, Syafruddin menyarankan investor lebih memperhatikan durasi dan likuiditas, bukan sekadar mengejar kupon tertinggi. SBN tenor dua hingga lima tahun relatif lebih sesuai bagi investor konservatif karena sensitivitas harganya terhadap perubahan yield lebih rendah dibandingkan tenor panjang.

Sementara itu, tenor lima hingga tujuh tahun dapat menjadi pilihan untuk menyeimbangkan pendapatan kupon dan peluang kenaikan harga apabila yield turun. Adapun tenor 10 tahun lebih sesuai bagi investor dengan horizon jangka panjang yang mampu menoleransi fluktuasi harga dan memperkirakan premi risiko akan kembali normal.

Investor juga dapat menerapkan strategi pembelian secara bertahap untuk mengurangi risiko masuk pada satu level harga. Selain itu, likuiditas seri, harga bersih atau clean price, yield to maturity (YTM), pajak, serta kebutuhan dana perlu menjadi pertimbangan sebelum membeli SBN. Penyesuaian jatuh tempo obligasi dengan kebutuhan dana juga lebih penting dibandingkan spekulasi terhadap pergerakan harga jangka pendek.

Syafruddin memproyeksikan yield SBN tenor 10 tahun berada di kisaran 7,40%–7,90% pada akhir 2026 dan 7,30%–8,00% pada kuartal I-2027. Dalam skenario positif, yakni yield US Treasury menurun, rupiah stabil, inflasi terkendali, dan permintaan domestik menguat, yield SBN berpeluang turun ke kisaran 7,10%–7,40%.

Sebaliknya, apabila yield US Treasury kembali meningkat, premi risiko Indonesia melebar, dan tekanan pembiayaan fiskal bertambah, yield SBN berpotensi naik ke rentang 8,00%–8,40%. Pergerakan yield pada awal 2027 juga akan dipengaruhi jadwal lelang pemerintah dan tingkat penyerapan obligasi di pasar. 

Cek Berita dan Artikel yang lain di Google News