KONTAN.CO.ID - JAKARTA. Kinerja emiten Grup Alamtri menunjukkan pertumbuhan pada sembilan bulan pertama 2026. Namun, kontribusi masing-masing lini bisnis dan tantangan operasional membuat prospek PT Alamtri Resources Indonesia Tbk (ADRO), PT Adaro Andalan Indonesia Tbk (AADI), dan PT Alamtri Minerals Indonesia Tbk (ADMR) memiliki karakteristik berbeda.

Analis Kiwoom Sekuritas Indonesia, Kevin Yudha Pratama mengatakan ADRO mencatatkan kinerja yang lebih baik dari ekspektasi pasar pada Januari hingga September 2026. Salah satu penopangnya adalah kontribusi bisnis smelter aluminium PT Kalimantan Aluminium Industry (KAI) yang mulai mencatatkan penjualan pada kuartal III-2026.

Penjualan aluminium KAI mencapai sekitar US$ 522 juta pada kuartal III-2026. Nilai tersebut berkontribusi sekitar 27% terhadap pendapatan ADRO yang meningkat 41,04% secara tahunan menjadi US$ 1,90 miliar.

"Kinerja ADRO selama 9M26 bisa dibilang lebih baik dari ekspektasi pasar, terutama karena smelter aluminium barunya, KAI, mulai mencatat penjualan di 3Q26 sebesar sekitar US$ 522 juta, atau sekitar 27% dari total pendapatan emiten yang naik sekitar 41% menjadi US$ 1,90 miliar," ujar Kevin kepada Kontan, Rabu (11/11/2026).

Baca Juga: Alamtri Resources (ADRO) Catat Pertumbuhan Kinerja, Smelter Aluminium Jadi Katalis

Sementara itu, kinerja AADI masih menghadapi tekanan dari penurunan volume penjualan batu bara dan kenaikan biaya tambang, meskipun laba bersihnya tetap tumbuh. Adapun ADMR juga memperoleh dorongan dari bisnis aluminium KAI, yang membantu mengimbangi tekanan pada segmen batu bara metalurgi.

Dari sisi kinerja ADMR, Kevin menyebut pendapatan perusahaan mencapai sekitar US$ 1,25 miliar selama sembilan bulan pertama 2026, naik sekitar 86% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya. Laba bersihnya juga meningkat sekitar 56% menjadi US$ 318 juta.

Kenaikan tersebut terutama berasal dari kontribusi smelter KAI yang mulai membukukan penjualan aluminium. Namun, bisnis batu bara metalurgi ADMR masih menghadapi sejumlah hambatan. Kevin juga menyoroti arus kas operasi ADMR yang belum banyak berubah dan peningkatan persediaan, sehingga kemampuan bisnis baru dalam menghasilkan arus kas perlu dicermati.

Pandangan serupa disampaikan Equity Analyst PT Indo Premier Sekuritas (IPOT), Harun Saiful. Menurut dia, kinerja emiten Grup Alamtri secara umum menunjukkan perkembangan positif dengan sumber pertumbuhan yang berbeda pada setiap perusahaan.

Harun menyebut ADRO membukukan laba bersih sekitar US$ 516,5 juta atau tumbuh sekitar 71% secara tahunan. Pertumbuhan tersebut terutama ditopang peningkatan kontribusi bisnis aluminium melalui ADMR serta perbaikan kinerja jasa pertambangan PT Saptaindra Sejati (SIS).

Sementara itu, ADMR mencatatkan pertumbuhan laba bersih sekitar 56% secara tahunan menjadi US$ 318 juta. Pada kuartal III-2026, penjualan aluminium mencapai sekitar 146.000 ton atau setara 29% dari kapasitas tahunan, dengan kontribusi laba bersih sekitar US$ 90 juta secara attributable kepada ADRO.

"Pertumbuhan laba bersih ADMR tersebut mulai mencerminkan kontribusi bisnis aluminium yang telah memasuki tahap produksi dan penjualan komersial. Namun, segmen batu bara metalurgi masih menghadapi kendala pengiriman akibat kondisi Sungai Barito yang mengalami kekeringan," kata Harun.

Adapun AADI membukukan laba tahun berjalan sebesar US$ 760,63 juta hingga September 2026, meningkat sekitar 16,1% secara tahunan. Laba yang diatribusikan kepada pemilik entitas induk mencapai US$ 683,34 juta atau tumbuh sekitar 16,35%.

Baca Juga: Alamtri Resources (ADRO) Lanjutkan Program Buyback Saham Mulai 20 Oktober

Pertumbuhan tersebut didukung kenaikan pendapatan sebesar 9,7% menjadi US$ 3,96 miliar dan laba bruto sebesar 27,4% menjadi US$ 1,20 miliar. Meski demikian, Harun mencatat laba bersih yang diatribusikan kepada pemilik entitas induk pada kuartal III-2026 turun sekitar 37% secara kuartalan menjadi US$ 209 juta.

Penurunan tersebut terutama dipengaruhi oleh volume penjualan yang melemah, sedikit penurunan harga jual rata-rata atau average selling price (ASP), serta kenaikan beban pajak yang salah satunya berkaitan dengan transaksi divestasi aset Kestrel.

Dari segmen jasa pertambangan, SIS juga menunjukkan perkembangan positif. Harun menyebut laba bersih segmen ini pada kuartal III-2026 meningkat 16% secara kuartalan menjadi US$ 73 juta, didukung kenaikan tarif jasa pertambangan dan perbaikan cash margin menjadi US$ 1,5 per ton.

Dengan perkembangan tersebut, Harun menilai sumber pertumbuhan Grup Alamtri mulai bergeser dan tidak hanya bergantung pada bisnis batu bara.

"Perubahan komposisi sumber pendapatan ini menjadi salah satu perkembangan fundamental yang menarik untuk dicermati dalam jangka menengah," ujarnya.

Memasuki sisa 2026 dan sepanjang 2027, Kevin melihat ADRO dan ADMR masih memiliki peluang pertumbuhan seiring proses peningkatan kapasitas produksi atau ramp-up smelter aluminium KAI. Produksi dan penjualan aluminium berpotensi meningkat seiring optimalisasi operasional smelter tersebut.

Selain itu, pemulihan pengiriman batu bara metalurgi dan pertumbuhan permintaan baja dari India berpotensi mendukung penjualan ADMR. Namun, permintaan dari China yang masih lebih lemah menjadi salah satu faktor yang perlu diperhatikan.

"Untuk sisa FY26 dan sepanjang FY27, kinerja ADRO dan ADMR masih berpeluang tumbuh karena smelter KAI yang baru mencatat penjualan aluminium di 3Q26 masih dalam proses ramp-up, sehingga produksi dan penjualannya bisa terus meningkat," jelas Kevin.

Sementara itu, prospek AADI akan lebih banyak dipengaruhi oleh pergerakan harga batu bara termal, volume penjualan, serta biaya tambang. Kenaikan biaya produksi berpotensi menekan margin apabila tidak diimbangi dengan harga jual dan volume penjualan yang memadai.

Baca Juga: Laba Alamtri Resources (ADRO) Melesat 76,84% di Semester I-2026

Harun juga melihat prospek Grup Alamtri masih cukup positif, terutama dengan semakin besarnya kontribusi bisnis non-batu bara. Untuk ADRO, peningkatan utilisasi dan volume produksi smelter aluminium diperkirakan dapat menjadi sumber pertumbuhan baru pada 2027. Perbaikan kinerja SIS juga berpotensi menopang profitabilitas perusahaan.

Adapun untuk AADI, Harun menilai harga batu bara termal yang relatif resilien dapat menopang profitabilitas. Peningkatan volume produksi dan optimalisasi stripping ratio juga berpotensi memperkuat margin. Namun, pemulihan volume penjualan dan kemampuan mempertahankan margin tetap menjadi faktor penting.

Pada ADMR, peningkatan utilisasi smelter aluminium berpotensi memperbesar kontribusi bisnis tersebut terhadap laba perusahaan. Di sisi lain, pemulihan volume penjualan batu bara metalurgi juga diperlukan untuk mendukung kinerja secara keseluruhan.

"Untuk sisa 2026, kami memperkirakan terdapat potensi perlambatan laba secara kuartalan, khususnya pada ADMR dan ADRO, apabila kendala pengiriman batu bara melalui Sungai Barito berlanjut serta harga jual aluminium mengalami normalisasi," kata Harun.

Meski begitu, kedua analis mengingatkan sejumlah tantangan yang dapat mempengaruhi kinerja grup. Kevin menyoroti biaya listrik, bahan baku, dan bunga pinjaman yang perlu dipantau, terutama dalam pengembangan bisnis aluminium. Sementara untuk AADI, perubahan harga batu bara termal dan kenaikan biaya tambang menjadi risiko utama.

Baca Juga: Sungai Barito Surut, Pengiriman Batubara Alamtri Minerals (ADMR) Diproyeksi Turun 40%

Harun menambahkan, volatilitas harga batu bara termal, batu bara metalurgi, dan aluminium dapat memengaruhi pendapatan serta margin masing-masing perusahaan. Selain itu, kendala logistik dan cuaca, khususnya kondisi Sungai Barito, berpotensi menghambat pengiriman batu bara ADMR.

Risiko lain berasal dari proses ramp-up smelter aluminium, termasuk pencapaian utilisasi, efisiensi produksi, dan stabilitas biaya. Kenaikan harga bahan bakar serta implementasi B50 juga berpotensi meningkatkan biaya operasional perusahaan pertambangan.

Rekomendasi saham ADRO, AADI, dan ADMR

Dari sisi rekomendasi saham, Kevin melihat peluang trading buy untuk ketiga emiten Grup Alamtri. Ia menetapkan target harga jangka pendek ADRO sebesar Rp 2.500 per saham, AADI Rp 11.000 per saham, dan ADMR Rp 1.400 per saham.

Sementara itu, Harun mempertahankan rekomendasi buy untuk ketiga saham tersebut dengan target harga yang lebih tinggi. Untuk ADRO, Indo Premier Sekuritas menetapkan target harga Rp 3.300 per saham. Potensi pertumbuhan kontribusi bisnis aluminium melalui ADMR dan perbaikan kinerja SIS menjadi pertimbangan utama.

Untuk AADI, Harun menetapkan target harga Rp 12.000 per saham. Menurut dia, fundamental perusahaan masih cukup solid, didukung skala produksi yang besar, efisiensi biaya, serta potensi imbal hasil dividen yang menarik.

"Kami melihat AADI masih memiliki fundamental yang solid, didukung skala produksi yang besar, efisiensi biaya, serta potensi imbal hasil dividen yang menarik," ujar Harun.

Adapun untuk ADMR, Indo Premier Sekuritas menetapkan target harga Rp 2.000 per saham. Peningkatan kontribusi bisnis aluminium seiring kenaikan utilisasi smelter pada 2027 menjadi salah satu katalis yang diperhatikan.

Harun menilai ADRO menawarkan potensi pertumbuhan dari diversifikasi bisnis aluminium dan jasa pertambangan. AADI menarik dari sisi eksposur batu bara termal dan potensi dividen, sedangkan ADMR memiliki peluang pertumbuhan dari peningkatan utilisasi smelter aluminium.

Baca Juga: Cermati Rekomendasi Saham Alamtri Minerals (ADMR) di Tengah Kinerja Positif

Cek Berita dan Artikel yang lain di Google News