KONTAN.CO.ID - JAKARTA. Fitch Ratings Indonesia memangkas tajam peringkat kredit PT Bukit Makmur Mandiri Utama (BUMA), perusahaan jasa kontraktor pertambangan batu bara, dari A(idn) menjadi CCC-(idn). Penurunan peringkat ini mencerminkan tekanan likuiditas yang semakin berat, risiko gagal bayar yang tinggi, serta struktur utang yang dinilai sudah tidak berkelanjutan.

Tak hanya peringkat perusahaan, Fitch juga menurunkan peringkat obligasi rupiah tanpa jaminan dan sukuk BUMA dari A-(idn) menjadi CC(idn). Peringkat tersebut mencerminkan risiko gagal bayar yang sangat tinggi dibandingkan emiten atau instrumen utang lain dalam kategori nasional Indonesia.

Fitch dalam laporan yang dirilis pada 11 November 2026 menilai, BUMA menghadapi potensi kekurangan likuiditas karena tidak memiliki sumber pendanaan yang cukup untuk memenuhi kewajiban utangnya dalam waktu dekat. Perusahaan ini diperkirakan membutuhkan pendanaan eksternal untuk menghindari krisis likuiditas. Fitch menegaskan, pemulihan operasional saja tidak akan cukup untuk menyelesaikan persoalan keuangan BUMA tanpa perbaikan mendasar pada sisi pendanaan.

Baca Juga: Saratoga (SRTG) yang Masuk Daftar HSC, Ini Kata Sandiaga Uno

Tekanan tersebut terlihat dari posisi kas dan kewajiban utang perusahaan. Fitch memperkirakan kas konsolidasian BUMA hanya sekitar US$ 66 juta pada akhir September 2026. Jumlah tersebut sudah termasuk kas terbatas penggunaannya (restricted cash) sekitar US$ 16 juta yang dialokasikan untuk pembayaran utang.

Di sisi lain, BUMA memiliki kewajiban utang sekitar US$ 200 juta yang akan jatuh tempo dalam periode Oktober 2026 hingga September 2027. Kondisi kas perusahaan diperkirakan semakin tergerus setelah BUMA menggunakan dana sebesar Rp 503 miliar atau sekitar US$ 28 juta untuk melunasi seluruh obligasi domestik yang jatuh tempo pada 20 Oktober 2026.

Dengan posisi tersebut, Fitch memperkirakan kas internal yang dihasilkan dari operasional tidak akan mencukupi untuk membayar kewajiban berikutnya. Salah satu yang menjadi perhatian adalah obligasi domestik senilai Rp201 miliar atau sekitar US$ 11 juta yang akan jatuh tempo pada 28 Desember 2026.

Selain keterbatasan likuiditas, Fitch menyoroti tingginya risiko refinancing atau pembiayaan kembali utang BUMA. Proses tersebut dinilai memiliki risiko eksekusi yang signifikan, mengingat waktu yang semakin sempit serta kondisi keuangan perusahaan yang terus melemah akibat tingkat utang yang berlebihan.

Risiko tersebut juga tercermin dari riwayat pemenuhan covenant atau persyaratan keuangan. Pada Maret 2026, pemegang obligasi dan sukuk BUMA telah menyetujui pemberian waiver atas ketentuan rasio utang bersih terhadap EBITDA konsolidasian dan fixed-charge coverage untuk periode pengujian yang berakhir pada 31 Desember 2025.

Dari sisi leverage, Fitch memperkirakan rasio EBITDA net leverage BUMA akan memburuk menjadi lebih dari 10 kali pada 2026, dibandingkan 7,8 kali pada 2025. Pada 2027, rasio tersebut diperkirakan masih berada di kisaran 6-7 kali.

Baca Juga: Rupiah Ambles ke Rp 18.254 di Siang Ini, Ancaman Tembus ke Rp 18.500 Kian Terbuka

Kondisi ini diperparah oleh proyeksi arus kas bebas (free cash flow/FCF) yang negatif hingga 2027. Fitch memperkirakan arus kas operasional BUMA akan terserap oleh pembayaran bunga dan belanja peralatan untuk mendukung operasional serta volume pekerjaan yang telah dikontrak.

Kinerja operasional perusahaan juga menghadapi tekanan akibat tidak adanya perpanjangan atau penggantian sejumlah kontrak yang berakhir. Selain itu, penurunan aktivitas di lokasi salah satu pelanggan utama pada Agustus dan September 2026 turut melemahkan pendapatan perusahaan.

Fitch menilai keterbatasan pendanaan untuk pengadaan peralatan dan modal kerja berpotensi mengurangi daya saing BUMA dalam mengikuti tender kontrak-kontrak pengganti. Dengan demikian, tekanan keuangan tidak hanya mengancam kemampuan perusahaan membayar utang, tetapi juga berpotensi membatasi peluang pemulihan bisnisnya.

Fitch juga menyoroti belum jelasnya komitmen manajemen dalam mengatasi kebutuhan pendanaan jangka pendek. Rencana yang disampaikan manajemen dinilai belum memiliki detail memadai untuk menyelesaikan kewajiban utang yang segera jatuh tempo.

Hingga laporan tersebut diterbitkan, belum ada komitmen pendanaan dari pemegang saham untuk menutup proyeksi kekurangan likuiditas menjelang jatuh tempo utang pada Desember 2026.

Di tengah melemahnya fleksibilitas keuangan, BUMA justru meningkatkan kepemilikannya di perusahaan asosiasi 29Metals Limited dengan tambahan investasi US$ 33 juta. Selain itu, pada semester I-2026, BUMA juga memberikan pinjaman atau uang muka sebesar US$ 3 juta kepada perusahaan induknya, PT BUMA Internasional Grup Tbk (BIG).

Fitch menilai transaksi tersebut menjadi perhatian karena dilakukan ketika fleksibilitas keuangan BUMA sedang melemah.

Dalam penilaiannya, Fitch menggunakan pendekatan standalone atau berdasarkan profil kredit BUMA secara mandiri, sesuai kriteria Parent and Subsidiary Linkage Rating. Fitch memandang profil kredit BIG, selaku induk langsung BUMA, setara dengan BUMA. Hal ini lantaran BUMA menyumbang hampir seluruh pendapatan, EBITDA, dan utang BIG.

Dalam skenario dasar pemeringkatannya, Fitch memperkirakan volume pengupasan lapisan penutup (overburden removal) BUMA mencapai sekitar 300 juta bank cubic metre (mbcm) pada 2026 dan 250 juta-300 juta mbcm pada 2027.

Margin EBITDA diproyeksikan sebesar 7% pada 2026 dan meningkat menjadi 10%-15% pada 2027. Sementara itu, belanja modal alias capital expenditure (capex) diperkirakan berada di kisaran US$ 70 juta-US$ 80 juta per tahun selama 2026-2027.

Fitch juga mengasumsikan tidak ada pembagian dividen, akuisisi baru, tambahan pinjaman kepada pihak berelasi, maupun pendanaan lebih lanjut kepada perusahaan asosiasi di luar transaksi yang telah diperhitungkan pada 2026. Tidak ada pula tambahan penerimaan dari penjualan aset dalam asumsi tersebut.

Dari sisi struktur utang, Fitch memperkirakan porsi utang berjaminan akan semakin besar terhadap total utang konsolidasian BUMA hingga akhir 2026. Pada akhir Juni 2026, porsinya telah mencapai sekitar 80%.

Kondisi ini menjadi salah satu alasan Fitch menempatkan peringkat obligasi rupiah BUMA satu tingkat di bawah peringkat perusahaan. Obligasi tersebut dinilai memiliki posisi subordinasi terhadap utang berjaminan. Penilaian ini juga mengikuti pelunasan sukuk rupiah BUMA pada April 2026 dan obligasi domestik pada Oktober 2026.

Baca Juga: Anak Usaha B-LOG (BLOG) Kantongi Tambahan Fasilitas Kredit Rp 100 Miliar dari BCA

Adapun kreditur perbankan utama BUMA antara lain PT Bank Negara Indonesia Tbk, PT Bank Mandiri Tbk, dan PT Bank Central Asia Tbk. Kreditur sindikasi lainnya mencakup PT Bank Muamalat Indonesia Tbk, PT Bank Mega Tbk, dan PT Bank Mega Syariah.

Ke depan, Fitch memperingatkan penurunan likuiditas lebih lanjut, termasuk kegagalan memenuhi kewajiban pembayaran utang, dapat memicu tindakan pemeringkatan negatif berikutnya.

Jika BUMA melakukan restrukturisasi utang yang dikategorikan Fitch sebagai distressed debt exchange atau pertukaran utang bermasalah yang disepakati bersama investor dan telah memiliki tanggal pelaksanaan, peringkat nasional jangka panjang perusahaan dapat diturunkan menjadi C(idn).

Setelah transaksi tersebut diselesaikan, Fitch akan menurunkan peringkat BUMA menjadi RD(idn) atau Restricted Default, sebelum melakukan penilaian ulang terhadap peringkat perusahaan.

Sebaliknya, peluang kenaikan peringkat baru terbuka apabila BUMA mampu menunjukkan perbaikan likuiditas yang signifikan, terutama melalui keberhasilan refinancing atau pembiayaan kembali kewajiban utang jangka pendeknya.

Cek Berita dan Artikel yang lain di Google News