KONTAN.CO.ID - JAKARTA. PT Trimegah Bangun Persada Tbk (NCKL) membukukan kinerja positif hingga kuartal III-2026 dengan pendapatan sebesar Rp 26,87 triliun. Laba bersih yang diatribusikan kepada pemilik entitas induk juga tumbuh menjadi Rp 8,69 triliun.

Namun, pertumbuhan kinerja tersebut masih dibayangi sejumlah tantangan. Di antaranya tekanan biaya produksi dan royalti, pasokan nikel global yang masih berlebih, serta keluarnya saham NCKL dari indeks LQ45.

Analis Kiwoom Sekuritas Indonesia Kevin Yudha Pratama mengatakan, pertumbuhan kinerja NCKL selama sembilan bulan pertama 2026 terutama ditopang kenaikan harga jual dan penjualan bijih nikel. Kondisi ini sejalan dengan meningkatnya kebutuhan bijih dari smelter KPS yang mencapai kapasitas penuh pada Agustus 2026.

Baca Juga: BEI Tegaskan Saham Masuk Daftar HSC Bukan Berarti Melanggar Aturan Pasar Modal

Kontribusi laba dari KPS, HPL, dan ONC juga meningkat. Meski demikian, Kevin mengingatkan bahwa pertumbuhan laba belum diikuti perbaikan kinerja operasional perusahaan.

"Laba kotor justru turun sekitar 9% akibat kenaikan biaya produksi dan royalti. Kenaikan laba bersih juga terbantu oleh lebih kecilnya porsi laba untuk pemegang saham minoritas, sementara margin operasional masih tertekan," ujar Kevin kepada Kontan, Jumat (13/11/2026).

Dari sisi prospek, Kevin masih melihat peluang pertumbuhan produksi NCKL hingga 2027, meskipun harga nikel berisiko bergerak terbatas. Pertumbuhan tersebut antara lain dapat ditopang peningkatan produksi KPS yang turut mendorong kebutuhan bijih nikel dari NCKL.

Bisnis pengolahan juga masih menjadi salah satu pendorong utama melalui kontribusi laba KPS, HPL, dan ONC. Namun, Kevin mencatat pendapatan segmen pengolahan NCKL justru masih turun selama sembilan bulan pertama 2026.

Menurut dia, pertumbuhan laba ke depan akan bergantung pada volume penjualan, pemulihan pengiriman produk high pressure acid leach (HPAL), serta kemampuan perusahaan menekan biaya produksi. Pasokan nikel global yang masih berlebih juga berpotensi membatasi kenaikan harga.

Sementara itu, Analis Fundamental BRI Danareksa Sekuritas Abida Massi Armand menilai, pertumbuhan kinerja NCKL ditopang segmen pengolahan yang terintegrasi dengan kegiatan pertambangan perusahaan.

Baca Juga: 383 Saham HSC Keluar dari IHSG, Dua Saham Bobotnya Sampai 10%

Menurut Abida, peningkatan volume produksi dari fasilitas HPAL yang menghasilkan mixed hydroxide precipitate (MHP) dan fasilitas rotary kiln electric furnace (RKEF) yang menghasilkan feronikel menjadi salah satu penopang kinerja.

"Volume produksi dari fasilitas HPAL yang menghasilkan MHP dan fasilitas RKEF yang menghasilkan feronikel terus meningkat, sementara pasokan bijih dari tambang internal membuat biaya produksi NCKL termasuk yang paling rendah di industri," jelas Abida.

Dia menambahkan, kombinasi peningkatan volume produksi dan struktur biaya yang efisien memungkinkan laba NCKL tetap tumbuh meskipun harga nikel cenderung stagnan.

Abida juga menilai segmen pengolahan masih akan menjadi motor utama pertumbuhan NCKL. Di tengah harga nikel yang relatif datar, penambahan kapasitas dan efisiensi operasional dinilai lebih menentukan pertumbuhan perusahaan dibandingkan kenaikan harga komoditas.

Dari sisi sentimen, Kevin menyebut peluang peningkatan produksi KPS, kebutuhan bijih nikel untuk smelter, serta pemulihan penjualan HPAL sebagai katalis positif. Namun, kenaikan biaya produksi dan royalti masih perlu dicermati, terutama karena laba usaha dan arus kas operasional NCKL justru turun selama sembilan bulan pertama 2026.

Selain itu, kondisi oversupply nikel global dan perubahan regulasi pertambangan juga berpotensi memengaruhi kinerja perusahaan.

Di sisi lain, Abida menyoroti biaya produksi NCKL yang kompetitif, produk HPAL yang tidak termasuk cakupan kebijakan ekspor satu pintu, serta dampak revisi royalti yang relatif minim terhadap laba sebagai sentimen positif.

Terkait keluarnya NCKL dari indeks LQ45, Kevin menilai perubahan tersebut berpotensi menekan harga saham dalam jangka pendek. Penyesuaian portofolio investor yang mengikuti indeks dapat memicu tekanan jual terhadap saham NCKL.

Selain LQ45, NCKL juga akan keluar dari indeks IDX80 pada 18 November 2026. Saham perusahaan pun tidak lagi masuk dalam perhitungan IHSG sejak 13 November 2026 setelah masuk kategori saham dengan konsentrasi kepemilikan tinggi, yakni sekitar 92,7%.

"Kondisi ini bisa mengurangi minat sebagian investor dan membuat pergerakan saham lebih volatil. Namun, perubahan indeks tidak langsung memengaruhi kinerja bisnisnya," kata Kevin.

Senada, Abida menilai dampak keluarnya NCKL dari LQ45 lebih bersifat teknikal dalam jangka pendek, terutama akibat penyesuaian portofolio reksa dana yang mengacu pada indeks tersebut.

"Secara fundamental tidak ada yang berubah. Dalam jangka menengah, pergerakan saham akan kembali ditentukan oleh kinerja laba, harga nikel, dan arus dana asing," ujar Abida.

Untuk rekomendasi saham, Kevin menyematkan rekomendasi speculative buy untuk NCKL dengan target harga jangka pendek di kisaran Rp 800 per saham.

Cek Berita dan Artikel yang lain di Google News