KONTAN.CO.ID - JAKARTA. Prospek pertumbuhan PT Bumi Resources Minerals Tbk (BRMS) pada 2027 diperkirakan semakin cerah. Laba bersih perusahaan tambang emas ini bahkan diproyeksikan melonjak 133% menjadi US$ 81 juta. Namun, optimisme terhadap kinerja operasional tersebut tidak membuat Mirae Asset Sekuritas Indonesia semakin bullish terhadap saham BRMS.

Mirae Asset dalam riset 6 November 2026 menurunkan rekomendasi saham BRMS dari buy menjadi hold. Target harga saham BRMS juga dipangkas tajam sebesar 59%, dari sebelumnya Rp 760 menjadi Rp 310 per saham.

Analis Mirae Asset Sekuritas Indonesia, Fauzan Luthfi Djamal dalam riset menilai harga saham BRMS saat ini sudah mendekati nilai wajarnya (fair value). Dengan demikian, ruang kenaikan harga saham dinilai semakin terbatas, meskipun prospek pertumbuhan laba dalam dua tahun mendatang cukup menjanjikan.

Baca Juga: Harga Minyak Menguat, Ketegangan Geopolitik Timur Tengah dan Rusia Jadi Pendorong

Pemangkasan target harga tersebut terutama dipengaruhi perubahan pendekatan valuasi terhadap proyek-proyek jangka panjang BRMS. Mirae Asset kini menggunakan metode arus kas dengan tingkat pengembalian yang mengacu pada proyek Palu, serta menerapkan weighted average cost of capital (WACC) lebih tinggi untuk mencerminkan peningkatan persepsi risiko investasi di Indonesia.

Di sisi lain, Fauzan juga menyesuaikan terhadap proyeksi kinerja keuangan BRMS. Estimasi laba bersih 2026 dipangkas 15%, sedangkan proyeksi laba 2027 justru dinaikkan 13%. Meski demikian, realisasi pertumbuhan laba pada 2027 sangat bergantung pada keberhasilan operasional tambang bawah tanah (underground mining), terutama kemampuan perusahaan mencapai kadar emas minimal 3,2 gram per ton (g/t).

Di tengah penurunan rekomendasi saham, kinerja operasional BRMS sebenarnya mulai memperlihatkan tanda-tanda pemulihan. Perbaikan terutama terlihat pada kuartal III-2026, ketika produksi dan penjualan emas meningkat seiring membaiknya kadar bijih yang diolah.

Sepanjang sembilan bulan pertama 2026, BRMS membukukan laba bersih US$ 23,9 juta. Angka ini turun 37% secara tahunan tetapi sudah mencapai 68% dari proyeksi laba bersih Mirae Asset untuk sepanjang 2026 dan sekitar 37% dari estimasi konsensus analis.

Kinerja kuartal III-2026 menjadi titik balik setelah BRMS mencatatkan kerugian pada kuartal sebelumnya. Perusahaan kembali membukukan laba bersih US$ 11 juta, meskipun masih turun 26% dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Pemulihan tersebut didukung peningkatan penjualan emas yang mencapai 16.700 ons pada kuartal III-2026. Volume ini melonjak 166% dibandingkan kuartal II-2026, meskipun masih lebih rendah 5% secara tahunan.

Baca Juga: IHSG Berpeluang Menguat hingga Akhir 2026, Ini Sentimen Pendorongnya

Jika dirata-ratakan, penjualan emas BRMS mencapai sekitar 5.600 ons per bulan pada kuartal III-2026, jauh lebih tinggi dibandingkan rata-rata sekitar 3.500 ons per bulan pada semester I-2026.

Peningkatan penjualan tersebut sejalan dengan membaiknya kadar emas dalam bijih yang diolah. Head grade BRMS naik menjadi 1,94 g/t pada kuartal III-2026, dibandingkan hanya 0,90 g/t pada kuartal sebelumnya.

Namun, peningkatan produksi belum sepenuhnya mampu mengimbangi tekanan biaya. Beban keuangan BRMS melonjak 115% secara tahunan, sementara biaya operasional meningkat 39%. Akibatnya, margin laba bersih selama sembilan bulan pertama 2026 menyusut menjadi 14,3%, dari 20,6% pada periode yang sama tahun sebelumnya.

Untuk kuartal IV-2026, Fauzan memperkirakan penjualan emas BRMS mencapai sekitar 18.000 ons atau rata-rata 6.000 ons per bulan. Asumsi harga jual rata-rata emas dipertahankan sebesar US$ 4.130 per ons, setara dengan pencapaian kuartal III-2026.

Dengan asumsi tersebut, laba bersih kuartal IV-2026 diperkirakan berada di kisaran US$ 11 juta, relatif stagnan dibandingkan kuartal sebelumnya. Proyeksi ini juga jauh lebih konservatif dibandingkan ekspektasi konsensus pasar yang memperkirakan laba sekitar US$ 40 juta pada periode tersebut.

Meski pemulihan kinerja pada 2026 diperkirakan masih berjalan terbatas, prospek BRMS pada 2027 dinilai jauh lebih menjanjikan. Pendorong utamanya adalah peningkatan kapasitas fasilitas pengolahan serta mulai berkontribusinya produksi dari tambang bawah tanah.

Fauzan memproyeksikan produksi emas BRMS mencapai 79.000 ons pada 2027, meningkat 39% dibandingkan proyeksi 2026. Volume tersebut setara dengan produksi rata-rata sekitar 6.600 ons per bulan.

Pertumbuhan produksi diperkirakan berlanjut pada 2028, dengan volume mencapai 108.700 ons atau meningkat 38% secara tahunan. Dengan demikian, produksi rata-rata bulanan berpotensi naik menjadi sekitar 9.100 ons.

Baca Juga: CEO Nvidia Jensen Huang Mundur, Wall Street Langsung Terseret Pelemahan

Peningkatan tersebut akan ditopang penyelesaian ekspansi kapasitas CIL Plant 1 dari 500 ton per hari menjadi 2.000 ton per hari pada awal 2027. Setelah kapasitas pengolahan meningkat, fasilitas tersebut ditargetkan mulai menerima pasokan bijih dari tambang bawah tanah pada pertengahan 2027.

Faktor yang paling menentukan keberhasilan ekspansi ini adalah kadar emas dari tambang bawah tanah. Mirae Asset menggunakan asumsi kadar emas 3,2 g/t, sesuai batas bawah panduan perusahaan. Angka tersebut jauh lebih tinggi dibandingkan kadar emas dari tambang terbuka (open pit) yang diperkirakan hanya sekitar 1,4 g/t.

Kadar bijih yang lebih tinggi diharapkan dapat meningkatkan efisiensi produksi sekaligus menekan biaya produksi emas. Mirae Asset memperkirakan biaya produksi emas keseluruhan atau all-in sustaining cost (AISC) turun menjadi US$2.580 per ons pada 2027, dari proyeksi US$ 2.933 per ons pada 2026.

Pada saat yang sama, asumsi harga emas untuk proyeksi 2027 mencapai sekitar US$ 4.790 per ons.

Kombinasi peningkatan volume produksi, kadar bijih yang lebih tinggi, penurunan biaya produksi, serta asumsi harga emas tersebut menjadi landasan utama proyeksi pertumbuhan laba BRMS.

Mirae Asset memperkirakan laba bersih BRMS mencapai US$ 81 juta pada 2027, melonjak 133% dibandingkan proyeksi 2026. Pertumbuhan diperkirakan berlanjut pada 2028, ketika laba bersih berpotensi meningkat 49% menjadi US$ 121,3 juta.

Meski demikian, proyeksi laba 2027 versi Mirae Asset masih 33% di bawah ekspektasi konsensus analis. Perbedaan ini menunjukkan pasar memiliki ekspektasi pemulihan kinerja yang lebih tinggi dibandingkan perkiraan perusahaan sekuritas tersebut.

Baca Juga: IHSG Melonjak 2,66% Jadi 5.250,90, Simak Analisis dan Rekomendasi Sahamnya

Lantas, mengapa Fauzan justru menurunkan rekomendasi saham BRMS menjadi hold ketika laba bersihnya diproyeksikan melonjak lebih dari dua kali lipat?

Salah satu pertimbangannya adalah potensi pemulihan kinerja tersebut dinilai sudah tercermin dalam target harga baru Rp310 per saham.

Dalam menentukan valuasi, Mirae Asset menggunakan kombinasi metode sum of the parts (SOTP) dan rasio enterprise value to EBITDA (EV/EBITDA) 2027, masing-masing dengan bobot 50%.

Untuk metode EV/EBITDA, Mirae Asset menggunakan kelipatan 20 kali, lebih tinggi dibandingkan rasio saat ini sebesar 16,2 kali. Premi valuasi tersebut diberikan dengan mempertimbangkan potensi pertumbuhan BRMS setelah 2027.

Namun, prospek ekspansi perusahaan masih dibayangi kebutuhan pendanaan yang tidak kecil. Total belanja modal alias capital expenditure (capex) yang menjadi tanggungan BRMS selama periode 2026-2030 diperkirakan mencapai sekitar US$ 1,2 miliar.

Sebagian besar kebutuhan dana tersebut hingga kini belum memiliki kepastian sumber pendanaan. Kondisi ini menjadi salah satu risiko utama yang membuat Mirae Asset memilih bersikap lebih konservatif, meskipun prospek operasional BRMS mulai membaik.

Di sisi lain, masih terdapat sejumlah katalis yang berpotensi mendorong kenaikan valuasi saham BRMS. Katalis tersebut antara lain realisasi kadar emas tambang bawah tanah yang lebih tinggi dari asumsi 3,2 g/t, kenaikan harga emas, publikasi pernyataan sumber daya mineral Gorontalo pada semester II-2027, serta peluang pendanaan proyek melalui kehadiran mitra strategis.

Selain tantangan operasional dan pendanaan, pergerakan saham BRMS juga berpotensi dipengaruhi perubahan aliran dana investor di pasar modal.

Fauzan memperkirakan BRMS berpeluang keluar dari indeks MSCI Standard dan berpindah ke MSCI SmallCap dalam evaluasi indeks pada 12 November 2026. Perubahan klasifikasi ini berpotensi memengaruhi aliran dana investor yang menggunakan indeks MSCI sebagai acuan investasi.

Baca Juga: Ketidakpastian RKAB Batubara 2027 Tekan Emiten, Ini Saham yang Perlu Dicermati

Risiko yang dinilai lebih besar adalah kemungkinan Indonesia direklasifikasi menjadi pasar mandiri (standalone market) oleh MSCI. Jika terjadi, perubahan status tersebut berpotensi memberikan dampak lebih luas terhadap aliran dana asing di pasar saham domestik.

Dengan demikian, prospek BRMS saat ini berada di antara peluang pertumbuhan laba yang besar dan sejumlah risiko yang belum terselesaikan. Peningkatan kapasitas pengolahan serta keberhasilan tambang bawah tanah berpotensi menjadi pendorong utama kinerja perusahaan pada 2027-2028.

Namun, realisasi pertumbuhan tersebut masih bergantung pada pencapaian kadar emas tambang bawah tanah, sementara kebutuhan capex sekitar US$ 1,2 miliar dan ketidakpastian aliran dana asing menjadi faktor yang perlu dicermati investor.

Kondisi inilah yang membuat Mirae Asset belum melihat ruang kenaikan harga saham BRMS yang cukup menarik pada level saat ini. Alhasil, meskipun laba bersih diproyeksikan melonjak 133% pada 2027, rekomendasi saham BRMS diturunkan menjadi hold dengan target harga Rp 310 per saham.

Per Kamis (12/11/2026), harga saham BRMS naik 0,67% di level Rp 300 per saham. Secara year to date saham BRMS turun 74,58%. 

Cek Berita dan Artikel yang lain di Google News