KONTAN.CO.ID - JAKARTA. Kinerja PT Akasha Wira International Tbk (ADES) menunjukkan pertumbuhan yang kuat sepanjang sembilan bulan pertama 2026. Pendapatan perusahaan bahkan mencetak rekor pada kuartal III-2026. Namun, lonjakan penjualan tersebut belum sepenuhnya diikuti pertumbuhan laba, seiring tekanan margin, kenaikan biaya operasional, serta besarnya belanja modal untuk ekspansi di luar bisnis inti.

ADES membukukan pendapatan Rp 1,21 triliun pada kuartal III-2026. Angka ini meningkat 11,9% secara kuartalan dan 83,4% secara tahunan. Meski pendapatan tumbuh signifikan, laju pertumbuhan laba bersih mulai melambat. Pada kuartal III-2026, laba bersih ADES tercatat Rp 281 miliar, hanya naik 2,4% secara kuartalan. Kendati demikian, secara tahunan laba bersih masih tumbuh 63,5%.

Secara kumulatif, laba bersih ADES selama sembilan bulan pertama 2026 mencapai Rp 811 miliar. Pencapaian tersebut bahkan sudah melampaui laba bersih sepanjang 2025 sebesar 9,4%.

Baca Juga: Ketidakpastian RKAB 2027 Bayangi Emiten Batubara, Ini Rekomendasi Analis

Salah satu faktor yang perlu dicermati investor adalah tekanan profitabilitas. Analis Mirae Asset Sekuritas, Wilbert Arifin dalam riset pada Rabu (11/11/2026)  mencatat gross profit margin (GPM) ADES turun 2,2 poin persentase secara kuartalan menjadi 46,4%. Posisi ini merupakan level terendah sejak kuartal II-2021.

Penurunan margin tersebut terutama dipengaruhi meningkatnya pembelian barang jadi dari pihak ketiga. Selain itu, perusahaan diperkirakan masih menanggung tambahan biaya untuk mengoperasikan fasilitas produksi baru.

Equity Research Analyst Kiwoom Sekuritas Indonesia, Abdul Azis Setyo Wibowo, menilai pertumbuhan pendapatan ADES yang tinggi belum sepenuhnya terkonversi menjadi laba karena perusahaan masih menghadapi tekanan margin.

Menurutnya, tekanan tersebut berpotensi bersifat sementara apabila peningkatan utilisasi fasilitas produksi baru mampu mengurangi ketergantungan perusahaan terhadap pasokan dari pihak ketiga.

"Tekanan margin berpotensi bersifat sementara apabila peningkatan utilisasi fasilitas baru dapat mengurangi ketergantungan terhadap pihak ketiga. Namun, pemulihan margin tetap bergantung pada efisiensi produksi, harga bahan baku, dan kemampuan perusahaan mengendalikan biaya operasional," ujar Azis dalam wawancara tertulis, Kamis (12/11/2026).

Dari sisi bisnis, segmen makanan dan minuman (FnB) kini menjadi penopang utama pendapatan ADES. Segmen ini membukukan pendapatan Rp 650 miliar pada kuartal III-2026, tumbuh 12,8% secara kuartalan dan 103,8% secara tahunan. Kontribusinya mencapai 53,6% terhadap total pendapatan perusahaan.

Sementara itu, segmen kosmetik juga mencatatkan pertumbuhan yang kuat. Pendapatan segmen ini meningkat 63,7% secara tahunan menjadi Rp 561 miliar.

Meski demikian, kinerja berdasarkan wilayah menunjukkan perkembangan yang berbeda. Pendapatan ADES di Pulau Jawa naik 29,6% secara kuartalan menjadi Rp 924 miliar. Sebaliknya, pendapatan dari luar Jawa turun 22,5% secara kuartalan menjadi Rp 282 miliar.

Baca Juga: AUM Tumbuh 1.100%, IPIM Optimis Minat Investasi ETF Emas Terus Menguat

Mirae Asset mengingatkan bahwa penurunan pendapatan di luar Jawa tidak serta-merta mencerminkan pelemahan permintaan. Pasalnya, secara kumulatif selama sembilan bulan pertama 2026, pendapatan dari wilayah tersebut masih tumbuh 46,3% secara tahunan.

Di tengah pertumbuhan bisnis tersebut, besarnya belanja modal atau capital expenditure (capex) ADES juga menjadi perhatian. Sepanjang Januari-September 2026, capex perusahaan mencapai Rp 979 miliar, melonjak dibandingkan Rp 213 miliar pada periode yang sama tahun sebelumnya.

Belanja modal tersebut digunakan antara lain untuk menyelesaikan fasilitas produksi di Cikande. Namun, ADES juga mengalokasikan dana Rp 560 miliar kepada anak usaha barunya, PT Asha Dhianta Corpora.

Anak usaha tersebut mengakuisisi tanah dan bangunan senilai sekitar Rp 600 miliar. Sebagian pendanaannya berasal dari pinjaman bank sebesar Rp 128 miliar.

Langkah ekspansi ke sektor properti ini memunculkan pertanyaan mengenai prioritas alokasi modal perusahaan, terutama ketika ADES masih perlu mengoptimalkan investasi pada bisnis utamanya. Mirae Asset juga mencatat return on invested capital (ROIC) perusahaan turun menjadi 30,8% dari sebelumnya 35,4%.

Untuk prospek ke depan, Azis masih melihat peluang pertumbuhan ADES yang positif, didukung ekspansi kapasitas produksi dan meningkatnya permintaan. Namun, menurutnya, pertumbuhan laba pada 2027 akan lebih ditentukan oleh kemampuan perusahaan mengoptimalkan fasilitas baru dan memulihkan margin, bukan sekadar meningkatkan pendapatan.

Peningkatan utilisasi pabrik, efisiensi produksi, serta ekspansi pasar menjadi sejumlah katalis yang perlu dicermati. Sebaliknya, kenaikan harga bahan baku, persaingan industri, serta peningkatan biaya operasional dan belanja modal masih menjadi risiko bagi kinerja perusahaan.

Selain ekspansi bisnis, ADES juga menyiapkan aksi korporasi berupa pemecahan nilai nominal saham atau stock split dengan rasio 1:10.

Berdasarkan keterbukaan informasi ADES, stock split tersebut bertujuan memenuhi ketentuan minimum saham free float Bursa Efek Indonesia (BEI) sekaligus meningkatkan likuiditas perdagangan saham.

Saat ini, jumlah saham free float ADES tercatat sebanyak 47,83 juta saham, masih di bawah batas minimum 50 juta saham. Melalui stock split, nilai nominal saham akan berubah dari Rp 1.000 menjadi Rp 100 per saham. Sementara itu, jumlah saham beredar akan meningkat dari sekitar 589,9 juta saham menjadi 5,9 miliar saham.

Rencana tersebut akan diajukan dalam Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa (RUPSLB) pada 16 Desember 2026. Apabila disetujui, perdagangan saham dengan nilai nominal baru di pasar reguler dan negosiasi dijadwalkan mulai 15 Januari 2027.

Baca Juga: Mastersystem Infotama (MSTI) Bagikan Dividen Interim Rp 150,69 Miliar, Ini Jadwalnya

Azis menilai stock split berpotensi menjadi katalis positif bagi likuiditas dan sentimen pasar. Namun, aksi korporasi tersebut tidak serta-merta mengubah fundamental maupun valuasi perusahaan. Dalam jangka panjang, pergerakan saham ADES tetap akan ditentukan oleh pertumbuhan laba, pemulihan margin, dan kinerja operasional.

Dengan mempertimbangkan berbagai faktor tersebut, Azis menyarankan investor untuk mengambil sikap wait and see. Pasalnya, harga dan valuasi saham ADES dinilai sudah relatif mahal.

Pandangan tersebut sejalan dengan penilaian Mirae Asset yang menyebut re-rating valuasi saham ADES masih membutuhkan bukti bahwa tekanan margin telah mencapai titik terendah.

Secara valuasi, price to earnings ratio (P/E) ADES berdasarkan trailing 12 bulan tercatat sebesar 16 kali. Angka ini lebih tinggi dibandingkan rata-rata perusahaan sejenis yang berada di level 13,3 kali.

Mirae Asset juga mengidentifikasi sejumlah risiko investasi yang perlu diperhatikan, mulai dari kenaikan biaya input, meningkatnya ketergantungan terhadap pembelian barang jadi dari pihak ketiga, investasi di luar bisnis inti, hingga likuiditas saham yang relatif tipis.

Cek Berita dan Artikel yang lain di Google News