KONTAN.CO.ID - JAKARTA. Utang menjadi momok yang menghantui prospek semua perusahaan, termasuk perusahaan Badan Usaha Milik Negara (BUMN). Namun terkadang utang diperlukan untuk memenuhi modal kerja. 

Jika dicermati, mayoritas emiten BUMN Karya memiliki liabilitas yang lebih besar ketimbang perusahaan pelat merah dari sektor lainnya. Bahkan satu per satu BUMN Karya mulai tersangkut kasus gagal bayar. 

Salah satunya, PT Waskita Karya Tbk (WSKT). Fitch Ratings melaporkan total gagal bayar obligasi korporasi di Indonesia mencapai Rp 5,6 triliun per November 2023 dan mayoritas berasal dari WSKT.

PT Wijaya Karya Tbk (WIKA) juga mengalami nasib serupa. Pada Desember 2023, WIKA telah gagal membayar sukuk Rp 184 miliar dan obligasi korporasi senilai Rp 331 miliar. 

Baca Juga: Proyeksi IHSG dan Rekomendasi Saham Pilihan Analis untuk Selasa (16/1)

Menilik laporan keuangan per September 2023, total liabilitas WSKT mencapai Rp 83,93 triliun. Pada periode yang sama, jumlah liabilitas WIKA mencapai Rp 57,57 triliun. 

Beban liabilitas tinggi juga harus dipanggul oleh PT Adhi Karya Tbk (ADHI) sebesar Rp 48,74 triliun. Ini meningkat 56,48% dari posisi 31 Desember 2022 di Rp 31,15 triliun. 

Lonjakan liabilitas juga terjadi pada PT PP Tbk (PTPP). Per 31 Desember 2023, total liabilitas PTPP mencapai Rp 42,79 triliun dan meningkat menjadi Rp 52,41 triliun per September 2023. 

Vice President Research and Corporate Finance Waterfront Sekuritas, Ratna Lim menjelaskan membengkaknya utang BUMN Karya disebabkan beberapa faktor. 

Pertama, proyek infrastruktur yang besar, tetapi tidak menguntungkan tetapi diperlukan dalam pembangunan. Kedua, modal belanja yang terbatas, tetapi proyek harus terus berlangsung. 

Baca Juga: ANJT Yakin Produksi TBS Bisa Naik 6% pada 2024, Simak Rekomendasi Sahamnya

"Terakhir dampak lanjutan dari pandemi Covid-19 yang membuat pemasukan arus kas terhambat," jelas dia saat dihubungi Kontan, Senin (15/1). 

Miftahul Khaer, Equity Research Analyst Kiwoom Sekuritas secara terpisah menambahkan masihnya kontrak yang diperoleh emiten konstruksi membuat investasi yang digelontorkan juga semakin besar.  

"Selain itu, ada juga faktor tata kelola manajemen dalam mengatur kebutuhan akan utang yang besar tersebut," kata Miftahul. 

PIlihan Saham BUMN Sehat

Pengamat Pasar Modal & Direktur Avere Investama Teguh Hidayat bilang tak semua BUMN bermasalah. Misalnya, perusahaan perbankan dan pertambangan yang kinerja mentereng dengan utang terjaga.

Dia menyarankan investor yang ingin melirik saham BUMN harus mencermati posisi utang dan struktur permodalan para emiten. Salah satunya dengan melihat indikator Debt Equity Ratio (DER). 

"Kata kuncinya cari perusahaan BUMN yang utangnya aman. Debt Equity Ratio maksimal dua kali," ucap Teguh kepada Kontan belum lama ini. 

Baca Juga: Fenomena BREN dan Valuasi Tinggi Sektor Energi Baru dan Terbarukan

Miftahul menjelaskan selain indikator DER, investor juga harus mencermati jenis utang baik secara jangka waktu jatuh tempo maupun secara struktur atau tingkat risiko utang tersebut. 

Dia memproyeksikan saham-saham BUMN yang tergabung Indeks BUMN20 masih akan melaju positif di tahun ini karena ada beberapa sentimen yang bakal mempengaruhi. 

Salah satunya, rilis laporan keuangan tahun buku 2023. Kemudian, katalis berlanjut pada musim pembagian dividen yang akan membuat sejumlah saham BUMN semakin menarik. 

Miftahul mengatakan investor dapat mencermati saham BUMN perbankan, tambang dan energi seperti BRIS dengan target Rp 2.138, ANTM di Rp 1.982 dan ELSA dengan target harga Rp 450. 

Ratna merekomendasikan TLKM dan PGEO dengan rasio DER rendah. Per September 2023, DER TLKM dan PGEO masing-masing berada di 0,96 kali dan 0,49 kali. 

Dalam hitungannya, target harga TLKM ada di Rp 4.450 per saham dan PGEO di Rp 1.400. Bagi investor yang ingin melirik saham BUMN Karya dapat mencermati ADHI, PTPP dan WEGE.

Cek Berita dan Artikel yang lain di Google News

Editor: Anna Suci Perwitasari