KONTAN.CO.ID - JAKARTA. Tren pemulihan kinerja emiten konstruksi berpotensi berlanjut hingga tahun 2026.

Kinerja laba emiten konstruksi tercatat cenderung membaik di tengah tantangan arus kas sepanjang periode Januari-September 2026.

Pemulihan laba utamanya datang dari emiten konstruksi pelat merah. Namun, arus kas operasi masih cukup mengkhawatirkan.

PT PP Tbk (PTPP) misalnya. PTPP membukukan laba bersih Rp 259,96 miliar per September 2026, naik 4.576,34% YoY. Padahal, pendapatannya turun 12,69% YoY ke Rp 9,37 triliun.

Baca Juga: Rupiah Spot Menguat 0,18% ke Rp 18.053 per Dolar AS pada Selasa (10/11) Pagi

PT Adhi Karya Tbk (ADHI) mengantongi laba bersih Rp 15,34 miliar per kuartal III 2026, naik 247,04% YoY. Namun, pendapatan terkoreksi tipis 4,96% YoY ke Rp 5,37 triliun.

Sayangnya, perbaikan margin tersebut diikuti dengan kondisi arus kas operasional yang memprihatinkan.

ADHI mencatatkan arus kas neto diperoleh dari (digunakan untuk) aktivitas operasi minus Rp 475,12 miliar per September 2026. PTPP mencatat minus Rp 2,62 triliun pada pos kas bersih digunakan untuk aktivitas operasi per September 2026.

Sementara, emiten konstruksi swasta juga mencatatkan kenaikan kinerja.

PT Total Bangun Persada Tbk (TOTL) mencatatkan pendapatan usaha tercatat Rp 3,51 triliun per September 2026, naik 26,10% YoY dari Rp 2,78 triliun. Laba bersih terakumulasi sebesar Rp Rp 448,61 miliar per September 2026, naik 51,94% YoY.

TOTL memiliki kas dan setara kas akhir tahun sebesar Rp 860,18 miliar di akhir September 2026, turun dari Rp 1,16triliun di periode sama tahun lalu.

Baca Juga: IHSG Menguat Pada Perdagangan Selasa (10/11) Pagi, MDKA, HRTA, MBMA Top Gainers LQ45

Di sisi lain, PT Nusa Raya Cipta Tbk (NRCA) membukukan pendapatan sebesar Rp 2,5 triliun per kuartal III 2026, turun dari Rp 2,65 triliun di periode sama tahun lalu. Penurunan pendapatan anak usaha PT Surya Semesta Internusa Tbk (SSIA) itu pun menekan laba bersih NRCA sebesar 14,8% YoY menjadi Rp 133,3 miliar.

Erlin Budiman, VP of Investor Relations & Sustainability PT Surya Semesta Internusa Tbk mengatakan, nilai kontrak baru NRCA sebesar Rp 2,32 triliun per September 2026, turun 10,1% YoY.

Proyek utama NRCA sepanjang kuartal III 2026 adalah Pou Chen Factory Pekalongan, Lampung City Mall Phase 2, New Malio Hotel Hayam Wuruk Jakarta, Saint Carolus Hospital Gading Serpong, serta Little Sun School Surabaya.

“Lalu, Grha Baramulti Jakarta, Jatiluhur Industrial Smart City Purwakarta, Commercial of Alam Sutera Tangerang, Blue Coral Resort Gili Trawangan North Lombok, Oakwood Jimbaran Villas & Residences Bali, serta The Edition Hotel Bali,” ungkapnya dalam keterangan resmi tanggal 2 November 2026.

NRCA memiliki kas dan setara kas akhir periode sebesar Rp 523,92 miliar di akhir September 2026, turun dari Rp 728,15 miliar di periode sama tahun lalu.

Baca Juga: Harga Emas Naik pada Selasa (10/11) Pagi, Didukung Meredanya Kekhawatiran Inflasi

Analis Fundamental BRI Danareksa Sekuritas Abida Massi Armand menilai, perbaikan BUMN karya perlu dibaca dengan hati-hati karena kualitasnya belum solid. 

Laba PTPP melonjak menjadi Rp 259,96 miliar, namun pendapatan turun 12,7% YoY dan laba kotor turun 27,6% YoY, sehingga kenaikan laba lebih banyak ditopang pendapatan lain-lain dan keuntungan selisih kurs. 

ADHI berbalik laba Rp 15,34 miliar, terutama dari efisiensi beban, sementara rugi PT Waskita Karya Tbk (WSKT) menyusut menjadi Rp 2,87 triliun seiring pendapatan yang naik 55,7% YoY. 

Catatan pentingnya, arus kas operasi ketiganya masih negatif, dengan PTPP minus Rp 2,62 triliun. 

“Dari sisi kualitas, emiten swasta justru lebih unggul, dengan TOTL sebagai yang terbaik,” ujarnya kepada Kontan, Senin (9/11/2026).

Menurut Abida, tren perbaikan kinerja emiten konstruksi swasta hingga tahun 2027 berpotensi berlanjut, namun jalurnya berbeda. 

Emiten swasta ditopang proyek gedung, kawasan industri, dan data center dari sektor swasta. BUMN karya bergantung pada kepastian skema merger, penyelesaian restrukturisasi utang, dan perbaikan arus kas. 

Sentimen positif kinerja mereka ke depan berasal konsolidasi BUMN karya oleh Danantara, kontrak baru dari proyek pemerintah, serta permintaan konstruksi dari kawasan industri dan data center. 

Sementara, sentimen negatif berasal dari efisiensi anggaran infrastruktur, suku bunga tinggi, arus kas operasi yang masih negatif, dan risiko gagal bayar sebagian kewajiban BUMN karya. 

“Ke depan, kontraktor swasta dengan neraca sehat dan basis klien swasta seperti TOTL berpeluang menjadi yang paling unggul,” ungkapnya.

Cek Berita dan Artikel yang lain di Google News